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    部分特鋼、加工鋼企盈利韌性凸顯

    作者:www.fireeye100.com 點擊: 日期:2020-09-14 08:07

     20H1普鋼企業表現較差,特鋼、加工鋼企相對較好

      20H1,疫情沖擊下鋼價同比下行,疊加礦價強勢,普鋼企業整體歸母凈利、噸鋼凈利分別同比下行34%、37%;特鋼企業歸母凈利同比降14.6%,下滑幅度較普鋼行業少,具有一定韌性;加工企業中甬金股份、久立特材、金洲管道扣非歸母凈利均同比上行;原材料企業中,鐵礦石企業歸母凈利同比上漲較多。20Q2,整體看鋼企業績表現相對平穩,因疫情后基建、機械等下游恢復較好,普鋼企業利潤環比上行較多。我們推薦特鋼板塊中的中信特鋼和加工板塊中的甬金股份及武進不銹。

      普鋼企業業績承壓明顯

      20H1,普鋼上市企業整體銷量同比增1.3%,噸鋼均價同比降5.7%,長材、板材企業鋼價跌幅相當;整體歸母凈利、噸鋼凈利降幅分別為34%、37%。20Q2,15家公布經營數據的上市鋼企(含華菱鋼鐵)整體銷量同環比分別+8.8%、+21.1%,噸鋼凈利同環比分別變動-35%、+94%,環比上行較多主要是20Q1受疫情沖擊,普鋼企業盈利普遍承壓。

      部分特鋼企業盈利韌性凸顯

      20H1,6家特鋼企業實現歸母凈利38.0億元(YoY-14.6%),其中,ST撫鋼、廣大特材業績表現強勁,歸母凈利分別同比漲46.1%、33.7%;中信特鋼歸母凈利同比-0.6%;西寧特鋼、永興材料及太鋼不銹(有部分普鋼業務)則有所拖累,20H1歸母凈利同比降60%、38%、49%。20Q2,特鋼企業歸母凈利同比-14.1%、環比+57.2%,環比顯著改善。整體看特鋼企業盈利能力下滑幅度較普鋼行業少,20H1銷售毛利率、凈利率分別為14.0%、4.8%,同比僅小幅下滑0.9、0.6pct,同期普鋼企業下滑1.5、1.7pct。多數加工企業扣非凈利同比增長

      20H1,5家加工行業上市鋼企實現歸母凈利、扣非歸母凈利11.3、8.2億元(YoY+20.1%、-3.8%)。其中,常寶股份扣非歸母凈利同比降39%、武進不銹扣非歸母凈利同比降8%,主要因低油價下下游需求走弱;金洲管道、甬金股份、久立特材扣非歸母凈利表現較好,同比分別+71%、+3%、+28%。此外,金洲管道歸母凈利同比增275%,主要因金洲管道子公司湖州金洲資產征收完成,確認資產處置收益(稅后)2.3億元。

      原材料企業中鐵礦石企業表現較好

      20H1,4家原材料行業上市鋼企實現歸母凈利潤5.0億元(YoY-61.6%),主要是由于釩、鈦產品價格同比下跌較多,導致攀鋼鈦歸母凈利潤同比下降93%。受益于礦價上漲,金嶺礦業歸母凈利潤同比+49%,20H1鐵礦價格整體強勢,澳洲PB粉、唐山鐵精粉同比分別+2.8%、+5.3%。20Q2,原材料行業上市鋼企歸母凈利潤合計2.4億元(YoY-39.1%,QoQ-10.8%)。其中,海南礦業、金嶺礦業歸母凈利潤環比分別+187%、204%,主要是礦價上行及期間費用環比下降,同期礦價環比+8.1%。